Willem Buiter y Anne Sibert | El mejor de los mundos posibles del mercado | Negocio


Aunque es probable que la incertidumbre sobre el resultado de las elecciones presidenciales de Estados Unidos se prolongue, el mercado de valores se ha recuperado. Siempre que la elección se decida en semanas, en lugar de meses, y que ambos candidatos finalmente acepten el resultado como legítimo, se puede esperar que el sentimiento empresarial y el optimismo de los hogares sigan siendo sólidos.

De hecho, la única sorpresa de esta semana es lo cerrada que resultó la contienda del Colegio Electoral. El retraso en el escrutinio de los votos era de esperar, y el entusiasmo del mercado y el sentimiento económico positivo están en consonancia con las tendencias anteriores.

En la medida en que los pronósticos preelectorales de los principales medios de comunicación se tomaron en serio, los mercados parecen haber predicho, hasta el 3 de noviembre, que Joe Biden sería un shoo-in y que los demócratas retomarían el Senado y mantendrían el control de la Cámara de Representantes. . Si eso hubiera sucedido, los demócratas podrían haber interpretado su amplia victoria como un mandato para una agenda progresista activista.

Esto probablemente habría incluido aumentos significativos en el gasto público en bienes y servicios (incluida la salud y la educación); reformas fiscales y regulatorias poco favorables para las empresas; políticas comerciales y de inversión extranjera más proteccionistas; y una redistribución de ingresos de gran alcance (incluidos aumentos de la seguridad social y las prestaciones por desempleo). Los mercados habrían percibido esta agenda como mala para las valoraciones de activos de riesgo.

Pero ahora que los republicanos están en camino de retener el control del Senado y lograron avances sorprendentes en la Cámara, no habrá mandato para una agenda demócrata audaz. Cualquier política que se promulgue tendrá que ganar al menos algún apoyo bipartidista. Los legisladores se verán reducidos a negociar medidas que tengan una amplia aceptación, como el estímulo fiscal cíclico favorable a las empresas. En comparación con las expectativas anteriores de una ola azul, los mercados ven este escenario como motivo de celebración.

Sin duda, ha habido una gran cantidad de desorden y disfunción política, incluidos posibles problemas constitucionales, afirmaciones infundadas de fraude electoral y una demora de varios días o incluso semanas. Pero mucho de esto se anticipó, dado que Estados Unidos permanece en las profundidades de una pandemia y que el presidente de Estados Unidos, Donald Trump, ha señalado durante mucho tiempo con precisión cómo reaccionaría ante una elección cerrada. Los medios de comunicación y los funcionarios electorales advirtieron al electorado durante meses que habría retrasos y que probablemente no se conocería al vencedor el día de las elecciones. Se esperaban demandas de recuentos. Esto, en sí mismo, no es preocupante y los relatos rara vez cambian los resultados.

En esta elección poco convencional, con su gran volumen de votos por correo y un rencor excepcional, es completamente normal que una o ambas partes respondan a un resultado cercano con preguntas sobre si se rompieron las reglas. Pero, de nuevo, siempre que las autoridades competentes resuelvan estas disputas en las próximas semanas, lo más probable es que los mercados toleren la incertidumbre.

Por otro lado, si el resultado final se retrasa a un grado que evoca recuerdos de la disputa Bush vs Gore, que se prolongó hasta el 12 de diciembre de 2000, el optimismo del mercado y el sentimiento económico probablemente comenzarán a sufrir. Debe haber algún punto inevitable en el que la continua falta de resolución se convierta en un problema.

Aunque sigue siendo poco probable, la negativa rotunda de uno de los candidatos a aceptar el resultado oficial tendría serias implicaciones para los mercados y el sistema político estadounidense. Entre otras cosas, tal crisis probablemente impediría la promulgación de proyectos de ley de estímulo fiscal muy necesarios y vencidos, dejando a la Reserva Federal de Estados Unidos, una vez más, como el único juego contracíclico en la ciudad.

En cualquier caso, el resultado electoral más probable tendría un impacto positivo en los mercados y un efecto más o menos neutral en la economía en general. Biden no es un socialista autoproclamado como Bernie Sanders, y es casi seguro que enfrentará la resistencia republicana en el Senado.

Además, seis de los nueve magistrados de la Corte Suprema son ahora acérrimos conservadores. Es difícil imaginar que se implemente una agenda seriamente hostil para los negocios en estas condiciones.

Al mismo tiempo, un paquete de estímulo fiscal anticíclico significativo será una conclusión inevitable.

En lo que respecta a los mercados, ¿qué no les gusta?

– Willem H. Buiter es profesor invitado de asuntos públicos e internacionales en la Universidad de Columbia. Anne Sibert es profesora de economía en Birkbeck, Universidad de Londres. © Project Syndicate 2020www.project-syndicate.org



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